近年来,环绕服务实体经济与中心一号文件精力,期货商场不断探究农业危险办理新途径,在服务“三农”、为农人供给避险服务等范畴进行了场外期权、“稳妥+期货”等许多有利测验。吉林云天化作为吉林省农业工业化龙头企业,其多年开展建造的方针是用闭环形式完成一体化运营。2017年,公司经过“订单农业+稳妥+期货”形式,在一体化建造上获得重要打破:农人经过“稳妥+期货”,企业使用场外期权,真实构成了农业出产端的大闭环。

  吉林云天化总经理张生期待着玉米场内期权的提前上市。他表明,在现在的形式下,期货公司危险办理子公司只能使用期货仿制期权进行危险对冲,对冲本钱高、危险大,导致稳妥费、期权费较高,试点项意图规划和规划受到限制。假如玉米期权上市,可认为场外期权供给定价参阅,为商场供给低本钱、高功率的对冲东西,下降场外期权对冲本钱,有利于推进“稳妥+期货/期权”试点项目和场外期权商场的健康持续开展。

  近年,不少买卖、深加工企业以及运营化肥等农财物品的企业都在积极探究全面办理栽培危险、推进农业集约化建造的好方法,一体化协作服务形式已较为遍及。即龙头企业经过一致种、肥供应和粮食收买,节约中间环节本钱,进步农业出产功率和质量;经过“订单农业”,处理新式运营主体的粮食出售途径,进步农业工业化水平。

  但对吉林云天化而言,处理出产端的问题仅仅开端,在产销两头企业依然面对巨大的商场危险。“要想在农业范畴做大做强,除了整合出产端的资源,还必须进步职业全体危险管控才能。”张生表明。

  多年来,吉林云天化一直在探究农业出产运营的避险途径。从2014年的“保底租地协议+场外期权+期货”形式,到2015年的“粮食银行+场外期权”形式,在一体化运营的探究中,吉林云天化早已与场外期权结下了不解之缘。2017年,吉林云天化进一步优化运营形式,引进稳妥公司,为协作社卖粮供给价格确保,构成“订单农业+稳妥+期货”形式,农人有了“双稳妥”,企业再使用场外期权定制处理“订单”价格危险,然后真实完成了农业出产端的闭环。

  “上一年在吉林省公主岭市及松原市区域试点了2.2万吨玉米,这点量远远无法满意实际需求。咱们公司2017年运营土地77.9万亩,本年加上外围协作土地规划将到达200万亩。”张生说。上一年10月农业部、国家开展变革委、财政部、国土资源部、人民银行、税务总局六部委联合印发的《关于促进农业工业化联合体开展的辅导定见》,以及本年的中心一号文件,均对“探究‘订单农业+稳妥+期货(权)’试点”也提出了明确要求。而稳妥费、期权费较高的问题是横亘在试点大规划推行之路上的重要妨碍。

  据了解,各家危险办理子公司一般依据本身危险对冲本钱、商场流动性等进行报价。现在在玉米种类的场外期权和“稳妥+期货”项目中,危险办理子公司首要经过场内期货商场对冲场外期权危险,危险大,运营本钱高,导致场外期权和“稳妥+期货”的费用较高。

  永安期货长春营业部总经理金东升指出,一方面,由于期权的收益曲线存在非线性的特色,动摇率、偏度等的危险是无法经过期货简略对冲掉的。假如危险办理子公司期初对标的财物动摇率估量不妥,或许标的期货价格内行权价邻近来回大幅动摇,买卖产生的滑点、手续费等都会影响终究的对冲成果,乃至或许给危险办理子公司带来丢失。另一方面,当客户承做买入期权时,在期初只需付出少数的权利金,危险办理子公司则需求在期货商场单边买入或卖出期货进行对冲,假如玉米价格在期间呈现急速上涨或跌落,或许需求危险办理子公司用自有资金追加较大额度的确保金。

  许多组织反映,玉米期货的前史动摇率仅在15%-20%之间,而场外玉米期权由于对冲危险手法和途径不齐备,中介组织大多依照25%-30%的动摇率定价,以掩盖其买卖危险,因而场外期权定价折算成权利金后增加了大约20%的本钱。假如玉米场内期权推出,商场直接参阅隐含动摇率定价,再加上流动性进步带来的买卖本钱的下降,“稳妥+期货/期权”的运营本钱与事务本钱整体将大幅下降。“以一个3万吨、4个月的玉米‘稳妥+期货/期权’试点项目为例,在玉米场内期权推出后,场外期权定价动摇率能够下调2%-3%,期权费可下降约7-12元/吨,为农户节约稳妥费用约20-36万元。”国泰君安危险办理有限公司总经理魏峰预算。

  “玉米场内期权的推出无疑将为场外期权和‘稳妥+期货’试点供给愈加有用的对冲东西,必定程度上下降危险办理子公司在场外期权危险对冲过程中产生丢失的或许性,也将增强稳妥方的履约才能,对农户和企业收益构成愈加有力的确保。”张生说,“并且,玉米期权上市后,稳妥公司也能够直接使用场内期权来办理危险,从而下降对冲本钱,进步工作功率,优化项目流程,推进‘稳妥+期货’试点在更大规划推行,危险办理作用进一步进步。”

  此外,玉米场内期权作为高度标准化的衍生品,还将为现在良莠不齐、规划不大的场外产品衍生品商场供给了定价和买卖的标杆。张生指出,“场内期权一方面为公司场外事务供给了更牢靠的对冲途径;另一方面为商场供给了公允、通明的价格基准,危险办理子公司等组织能够参阅场内期权隐含动摇率供给更合理的报价。这将促进场外商场买卖愈加规范化,事务规划将进一步扩展,更好的满意玉米工业危险办理需求。”

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